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市场行情

环保市场丨运营类企业劲头十足,固废成最大赢家

时间:2019-09-24 13:44:31   作者:   来源:   阅读:146   评论:0
内容摘要: 太长不看版 环保板块2019年中报业绩个股分化明显,整体走势低迷,当前板块的估值在5年历史低位附近徘徊,继续下调的空间有限。从政策大方向来看,环保仍是刚需,未来偏运营类的环保企业可能会更受市场与资本青睐。 详细解读版 受融资影响,环保行业在2018年......

 

太长不看版

 

环保板块2019年中报业绩个股分化明显,整体走势低迷,当前板块的估值在5年历史低位附近徘徊,继续下调的空间有限。从政策大方向来看,环保仍是刚需,未来偏运营类的环保企业可能会更受市场与资本青睐。

 

详细解读版

 

受融资影响,环保行业在2018年遭遇估值业绩双杀。不过进入2019年以来,尤其是上半年,融资情况有所好转,尽管上半年业绩下滑,但行业景气度却在提升,寒冬褪去,渐迎暖春。

 

融资问题的缓解,取决于政策与市场两个层面。首先是融资政策的频频出台,国常会提出专项债额度将提前下达,重点投资领域包括城镇污水垃圾处理等环保项目;央行“普降+定向”降准,增加中小行流动性,社融企暖利率下行,民企融资边际改善。

 

其次是市场资本尤其是国资的进入。不完全统计显示,从2018年底以来,整个环保行业发生了近20起国资入驻民企事件。如此一来,环保企业负债问题得以驰援,资产优异但面临高成本和融资问题的企业借助国资成功回血。

 

融资环境边际的改善以及国资融资优势的成功落地,带来了十分积极的影响。


先是2019年上半年环保行业整体经营性现金流净额超过52亿元,由负转正;再者,融资性现金流净额超过300亿,补齐了2018上半年150亿元的资金窟窿,实现现金情况的明显好转。

 

逆周期调节力度加大,融资日益改善,前期承压的环保行业估值也迎来难得的修复机会。

 

兴业证券指出,短期来看,经历“缩表”之后,环保行业进入触底出清阶段,投资机会从融资环境改善回归业绩增长,部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值,新的行业龙头有望诞生。

 

而且综合环保上市企业的中报业绩情况来看,运营类的资产表现可圈可点。因此借着融资环境与政策利好的暖风,具备优质运营资产的环保企业大概率实现估值与业绩的双重修复。

 

归母净利润降幅缩窄,行业业绩下滑企稳,运营类公司业绩增长劲头十足,基于现实表现及未来成长,业内分析认为,通过牺牲资产负债表来换取利润增长的传统模式已经没什么前途。

 

运营板块之所以备受重视,除了受外部环境较小之外,还因其具备刚需性质、现金流稳定、业绩成长确定性高等多重优势。


从细分领域来看,固废板块无疑是最大赢家。数据显示,固废板块2019年上半年实现营收和归母净利润362.38亿元和38.89亿元,均居环保子行业首位,营收和归母净利润分别同比增长52.03%和20.59%,领涨趋势显著。

 

作为重资产运营类资产,固废处理的龙头企业运营相对稳健,叠加垃圾分类政策的长期性与确定性,我们看好由此带来的市场机会,餐厨垃圾处理、垃圾焚烧发电、环卫设备等细分领域的企业势必率先受益。

 

A股企业中,建议关注的标的包括:维尔利、龙马环卫、旺能环境、伟明环保、瀚蓝环境、东江环保、高能环境、理工环科、博世科以及先河环保、聚光科技、理工环科等。


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